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【新闻】新型城镇化加速绿色建筑聚焦钢构住宅概念泰安

发布时间:2020-10-19 05:19:30 阅读: 来源:平开窗厂家

受宏观经济的影响,下半年收入负增长。2011年下半年,固定资产投资增速快速下滑,受此影响,公司下半年实现营业收入同比下滑6.12%,至18.99亿元。从分业务来看,轻钢结构业务销售收入同比增长37.47%,达21.91亿元;而多高层钢结构业务和空间钢结构业务分别实现销售收入10.81亿元和7.00亿元,分别下滑6.60%和85.25%。

轻钢结构业务至公司综合毛利率下滑。2011年,公司综合毛利率为10.47%,同比下滑1.82个百分点。毛利率下滑的一方面是由于轻钢结构的毛利率下滑4.70个百分点,至7.42%,另一方面是因为毛利率较低的轻钢结构销售收入占总收入的比例上升15.38个百分点,至62.61%。此外,多高层钢结构和空间钢结构毛利率分别为15.82%和28.12%,同比分别升高4.46个百分点和11.20个百分点。

期间费用率小幅升高。2011年,公司期间费用率为7.20%,同比提高0.37个百分点。由于人力成本及研发费用升高,管理费用率升高0.79个百分点,至4.07%;由于利息收入增加以及汇兑收益,财务费用率降低0.47个百分点,至1.47%。

期待钢结构住宅市场发育成熟。钢结构住宅的开发与市场拓展是公司发展战略的重要内容。钢结构住宅是公司产业链的延伸,有利于公司做强做精做大钢结构主业。公司在建万郡·大都城项目总用地面积400余亩,建筑面积近百万平米,首期27万多平方米钢结构主体部分已基本结项。目前,国内钢结构住宅占住宅比例仅为1%,发展空间巨大,但市场尚处于萌芽状态,钢结构住宅尚未被大众广泛接受,再加上地产调控政策的影响,钢结构住宅销售存在一定难度。

盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.12元、0.17元和0.20元。对应于上个交易日收盘价5.52元的,动态市盈率分别为45倍、32倍和27倍。维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)钢结构住宅市场推广不达预期;2)已有订单取消。

雅克科技调研快报:人民币升值拖累业绩,绿色建筑拉动聚氨酯阻燃剂需求

类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:范劲松日期:2013-06-03

事件:

近期赴上市公司调研了解公司经营情况。

观点:

1.人民币升值大幅影响业绩

公司阻燃剂产品出口比例较高,2012年年报显示出口比例高达80%,对欧洲和美国的占比较大。去年10月以来人民币对美元升值幅度也接近3%,今年2月至今人民币对欧元升值更是超过6%,给公司出口业务带来了巨大的汇兑损失。

2.产能和收入稳步扩张

上市前公司拥有阻燃剂产能5.2万吨,随着募投项目的逐渐推进,滨海雅克和响水雅克的阻燃剂产能逐步投放,公司现已拥有9.3万吨有机磷阻燃剂产能。另一方面,公司已研究开发完成TCPP、TDCP产品系列生产新工艺,拟以该工艺扩建年产4万吨TCPP、TDCP系列生产项目,扩建完成后,公司有机磷系阻燃剂的产能将达到13.3万吨。另外,公司拟在滨海雅克新建2万吨新型阻燃剂生产线。该项目建设完成后,公司有机磷系阻燃剂的产能将达到15.3万吨,将进一步强化公司新型磷系阻燃产品在新兴应用领域的技术领先优势,巩固行业的龙头地位。

3.依托阻燃剂优势不断开发新品

公司立足自主研发,不断加强与国内研究机构合作通过连续数年超过营业收入3%以上的研发投入,公司一方面不断改进自身生产工艺,提升现有产品的反应效率和产品质量,降低产品的单位生产成本,另一方面不断开发储备新的产品,部分新产品已完成中试,待政策明晰即可着手开始准备工业化生产。如ECP-851、TBEP、TOP等阻燃剂,以及MB512阻燃聚醚,小试都已通过,部分产品中试也接近完成,正在努力向试生产转化;公司完全自主知识产权的创新产品,如用于工程塑料的DE-50阻燃剂,已完成中试,正在加紧应用研究。含磷高分子聚合物的研究也在小试上取得有前景的进展4.公安部350号文扫除了聚氨酯作为建筑保温材料的障碍,绿色建筑概念值得期待

公司主要产品TCPP和TDCP以及部分新型产品都是应用于聚氨酯材料的阻燃剂,公安部350号文取消了此前的65号文中外墙保温材料阻燃等级必须达到A级的规定,为聚氨酯应用于外墙保温材料消除了障碍。

绿色建筑最大的特点就在于节能,而外墙保温是建筑节能的最大一块,未来聚氨酯作为外墙保温材料的大规模推广必将拉动聚氨酯阻燃剂的需求。

结论:

预测公司2013-2014年全面摊薄EPS分别为0.70和0.85元,当前股价对应PE分别为24和19倍。公司是国内有机磷阻燃剂行业龙头,有机磷阻燃剂主要产品TCPP和TDCP主要应用于聚氨酯阻燃,未来聚氨酯作为外墙保温材料市场份额逐渐提升后必将拉动公司产品需求,公司作为国内有机磷阻燃剂行业的老大以及A股市场唯一的阻燃剂上市公司,给予2013年25倍PE估值,目标价17.5元,维持公司“强烈推荐”评级。

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